2022年受疫情影响，经济增速超预期下滑，给金融系统带来了持续性压力。根据北大汇丰智库宏观金融团队计算的上市公司联动性风险指数，本文分析指出以下主要风险点：

1）需重点关注房地产市场风险。房地产行业联动性风险在2022年大幅上升后保持在高位，房企发展压力仍旧较大。相关政策需在控制杠杆风险的情况下，着力减轻房地产行业负担，创造良好的生存环境，以防止房地产行业出现大规模暴雷，危及金融系统。

2）非银金融成为风险传染中介。非银金融是主要的风险“溢入”行业，多个行业对非银金融的风险溢出显著度升高，而非银金融又是房地产行业的主要风险溢出来源之一。由于2022年金融市场悲观情绪蔓延，权益市场活跃度下降，非银金融机构业绩承压。需谨防实体行业风险通过非银金融机构传染蔓延，应加强非银金融机构风险监管，持续推进“去通道、去嵌套、去杠杆”，完善非银金融机构的风险控制与风险隔离机制。

3）消费行业风险溢出效应突出。消费行业对各个行业均存在非常显著的风险溢出效应。消费、房地产、非银金融行业形成的风险溢出循环对2022年行业联动性风险的普遍升高存在重要影响。2023年应坚持推动内循环，积极恢复和扩大消费，促进消费行业回暖。



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