一季度M2-M1剪刀差扩大，投资意愿依然较弱，当前政策释放的流动性部分未进入实体经济。由于资管资金回归表内，金融部门持有M2同比增速下降，非金融部门存款特别是个人存款上升。社融同比大幅多增，新增社融呈现信贷强势、表外持续回暖、直接融资占比下降的特征。金融市场整体平稳运行，货币市场同业存单发行量保持高位，发行利率有所上升；债券市场国债收益率曲线呈平坦化走势，信用债发行规模及净融资双双下降；股票市场融资规模有所下降，但高技术企业IPO融资规模保持高位；外汇供求基本稳定，由于经济修复不及预期、外围金融风险事件、央行货币政策调整等原因，人民币汇率整体走弱。金融监管改革进一步深化，房地产市场监管动态调整，资本市场制度建设、对外开放不断推进。

当前资金传导效率下降，一季度每单位贷款拉动固定资产投资1.6，过去三年一季度均值为2.54；居民消费、企投资增速下降，社零增速5.8%，民间投资同比增速为0.6%；房地产融资修复进程缓慢，民营房企融资尤其困难，导致房地产开发投资完成额降幅扩大至6.2%，房屋新开工面积降幅扩大至19.2%。

经济修复依旧存在压力，未来要加大宏观金融政策调节力度，通过税收优惠、扩大对外开放、深化薪酬分配制度改革等举措稳定市场主体预期，提振市场信心；使用结构性货币政策工具、发行债券等，加大对房地产行业金融支持力度；发挥政策性开发性金融工具的带动作用，出台专项资金贷款政策等，高效使用各类融资工具，促进经济内生增长。



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