2022年，财政歉收增支，收支矛盾凸显。我国实施积极财政政策已经长达15年，在经济下行周期，政府逆周期调控常态化，财政收支矛盾问题越来越严重，在回顾和细致剖析以往财政政策的基础上，对未来财政政策的积极方向进行展望。

对2008年以来超长积极财政政策周期的成因、内在逻辑和主要扩张方式进行了梳理。同时，从赤字率和一般公共财政收支增速两个维度量化财政政策的积极程度。主要观点有：1）2008年至2017年，预算外扩张是积极财政的主要形式。2）自2018年以来，监管对地方政府预算外债务扩张严格管控。3）自2015年以来，专项债成为政府预算内加杠杆的主要方式之一。4）财政政策具有明显的跨周期调节特点。5）2016年以来，收入端通过减税降费持续发力，支出端通过精打细算提高支出效能。

财政支出拉动基建稳增长的效果触底趋稳。将财政稳增长系数（GDP名义值/广义财政中基建支出额）分为两个部分：基建增长系数（GDP名义值/基建投资额）和财政基建系数（基建投资额/广义财政中基建支出额）。基建项目收益率趋稳和财政资金撬动基建投资杠杆倍数趋稳是财政支出拉动基建稳增长效果触底趋稳的主因。以央行使用货币政策工具配合财政政策为代表的准财政扩张正成为拉动基建投资的重要手段之一。虽然准财政扩张在流程、时间和规模上的限制较小，便于根据经济形势调整政策节奏和力度，但是，准财政扩张的管理权限来自中央，地方能动性较小，不利于激发地方政府的活力。

展望2023年的财政政策，一般公共财政收入增速将高于支出增速，对土地市场的修复程度预期偏弱，土地财政转型将稳步推进，准财政扩张仍将成为支持基建投资的重要手段。预计2023年准财政支持基建投资规模为1.5万亿元，基建投资增速为7.9%。



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